0108富安达债市视点 - 富安达基金管理有限公司

0108富安达债市视点

作者:富安达基金 时间:2018-01-08

上周是新年第一个交易周,央行公开市场操作连续10天零投放,资金价格在跨年之后迅速回落,其中银行间隔夜利率回到2.45%R007回落到2.81%,同业存单的发行利率也明显下降,1M期限收益率下行接近100BP。利率债短端受资金面影响收益率向下,而在上周接二连三出台的监管政策的冲击之下,长端利率继续往上,利率曲线变陡,10Y国债收益率上行4.05BP3.92%10Y国开债收益率上行10BP4.92%,盘中反复冲上5%的水平。信用债收益率短端跟随资金面变动大幅下行,长端基本持平。

上周诸多监管政策逐一发布:一行三会发布302号文规范债券市场参与者交易行为,限制代持、控制各类机构杠杆率;同业存单新规要求将同存监管范围扩大,对其发行规模和中小银行的负债端有一定影响;银监会发布的委托贷款管理办法对资金来源监管加强,进一步限制银行通道业务的扩张。债券监管整体升级,核心继续围绕“去杠杆”目标,从中长期的影响来看,主要冲击的对象可能还是信用品,预计银行资产结构的调整大概率会引发信用债的抛售,对债券代持的限制则进一步推升信用债的流动性溢价,对委外的规范也将给部分融资依赖度比较高的行业带来不小压力。

目前无风险利率又回升到比较高的水平,但我们预计市场对后续监管大概率保持谨慎态度,短期配置盘力量有限,继续建议多看少动,以短久期防御策略为主。

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