0702富安达债市视点

作者:富安达基金 时间:2018-07-02

上周资金跨季平稳,银行间加权隔夜和七天利率均上行50BP以上,但整体上资金面继续保持宽松,跨月资金供给能够满足需求,14天以上资金价格出现大幅下降。债券市场连续第三周上涨,收益率达到一年以来新低,其中10Y国债收益率下行8.48BP3.47%,10Y国开债收益率下行4.48BP4.25%,主要是由于后半周资金宽松环境下市场做多情绪较浓。信用方面活跃个券估值多数下行,利差受利率走强的影响被动走阔,

上周债券情绪较高,一方面央行公布7月初将实行定向降准对流动性有较好的维稳作用,尤其是银行的同业存单发行利率显著下行,另一方面央行货币政策委员会二季度例会中指出保持流动性“合理充裕”,一定程度上调整了市场对后续货币政策预期,从去年的中性偏紧转向中性偏松。经济数据方面周末公布了6月份PMI数据相比上月略有放缓至51.5,基本仍在预期范围之内,二季度以来有所修复的复工需求接近尾声,经济动能暂时放缓。我们认为前期长端利率的调整已经反映基本面的变化和预期变化,后续支撑动力需要新的数据验证,经过三周大涨后长端继续下行的空间有限,短期应注意回调风险。

目前市场风险偏好较弱,政策维稳意图较强,经济数据的韧性也在边际上减弱,债市的整体环境有所好转,因此我们认为,利率债下半年可能有一定获利机会,而信用方面,企业债基本面继续承压,全市场风险溢价上行持续的概率较大,信用债仍需保持谨慎。

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