0102富安达债市视点

作者:富安达基金 时间:2019-01-02

上周是2018年的最后一周,跨年资金价格大幅抬升,银行间7天加权回购利率到上周四上行326BP至高点5.92%,非跨年隔夜加权利率相比前一周有所下行,维持在2.5%以下水平。央行上周一至周六每天均有逆回购投放操作,最后两个交易日投放量在2000亿以上,年末资金面的整体波动幅度小于上一年末。利率债上周受到多方因素的影响有所上涨,其中10Y国债收益率下行9BP3.23%10Y国开债收益率下行10BP3.64%3M存单利率也下行30BP。信用债收益率跟随利率有小幅的下行。

上周全球资产价格波动较大,美股和原油暴涨暴跌,资本市场风险偏好尚不稳定,债券市场情绪波动也比较大。但从中期长期来看,目前基本面和货币政策面的利多大于利空,上周二公布的11月份工业企业利率增速为-1.8%,是近三年来首次转负,周五公布的12PMI数据也继续下滑到49.4%,落至枯荣线以下,也是近两年来新低,制造业景气度明显转弱,各分项指标均有下滑,从数据来看生产和需求都不佳,经济下行压力继续确认。央行在四季度的货币政策例会上表示要加大逆周期调节的力度,国务院常委会此前提出要完善普惠金融定向降准政策,春节前银行资金到期以及需求规模都比较大,叠加地方债提前发行的因素,我们预计1月份央行降准对冲的概率较大。策略方面依旧认为中长期看基本面支持长端利率的相对安全,但今年一季度需关注地方债放量发行、财政政策发力可能带来的短期冲击。

信用方面金稳委专题会议提出启动商业银行永续债发行,补充银行一级资本,指向对实体经济信用投放结构的进一步优化。策略上我们继续建议对低等级信用债保持谨慎,但看好优质民营企业,尤其是龙头企业的投资价值。

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