0311富安达债市视点

作者:富安达基金 时间:2019-03-11

上周资金面继续保持宽松,央行暂停逆回购操作,全周公开市场净回笼3245亿,流动性依然保持比较充裕,其中银行间加权隔夜利率下行11BP2.09%R007下行10.6BP2.33%。从股票走势来看市场风险偏好相较之前有抬升,但债券市场上周受到跷跷板因素的影响减弱,在基本面数据、政策信号比较集中的时间窗口,利率债长端收益率震荡下行,其中10Y国债收益率下行4.5BP3.14%10Y国开债收益率下行11.2BP3.59%。信用债一级净融资量小幅抬升,二级市场继续小幅调整,信用利差有所走阔。

上周二总理发表的政府工作报告中下调今年GDP增速并设区间目标,整体仍对经济下行有一定预期,财政政策发力明显,设定今年财政赤字按2.8%,积极提效,留有政策空间,行业减税幅度也已确定,改革决心较大,股票市场情绪受到一定提振。下半周公布的进出口和社融数据均大幅低于预期,外贸数据前两月综合看也有所回落,外需继续维持较弱,内需暂时没有明显的反弹趋势,进出口整体处在下行过程中,中美贸易谈判后续大概率将继续压缩顺差数据;社融数据结构有所改善,企业融资未有明显下降,数据主要受到票据规模大幅波动的影响,今年以来委托、信托融资收缩相比去年下半年有明显改善,持续性仍有待观察,这对于后续宽信用节奏的判断有较好的引导作用,也是今年信用债能否获得超额收益的关键。海外方面,欧美经济均有放缓迹象,欧洲决定重启新一轮TLTRO,全球市场转向宽松货币环境,国内政策空间受制较少。

策略方面,我们认为当前基本面和政策面仍利好债市,短期风险偏好波动带来利率震荡,长端走势需密切关注经济数据变化,依旧更加看好信用债的获利空间。

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