0311一周市场点评

作者:富安达基金 时间:2019-03-11

一、上周走势回顾:

上证指数收盘2969.86,一周跌0.81%,成交额24001.74亿元;深成指收盘9363.72点,一周涨2.14%,成交额29999.36亿元;创业板指收盘1654.49点,一周涨5.52%,成交额9038.74亿元。上周中信一级行业中,涨幅较大的行业为计算机、农林牧渔、通信、电子元器件 ;跌幅较大的行业为银行、食品饮料、餐饮旅游、煤炭。

二、一周重要新闻回顾:

12月金融数据公布,央行回应货币政策

2月末,M2余额186.74万亿元,同比增长8%,预期8.4%,前值8.4%,再度触及历史新低;M1余额52.72万亿元,同比增长2%,预期2%,前值0.4%M0余额7.95万亿元,同比下降2.4%,预期10%,前值17.2%。当月净回笼现金7986亿元。在新增信贷受春节因素环比大幅回落的影响,代表广义流动性的M2增速在2月再度触及历史新低,而M1则企稳回升,而今年1月则是M2回暖但M1同比增速创下历史新低。今年的政府工作报告首次提出,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配,以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。中金公司预计,如果名义GDP7%-8%水平,意味着M2可能8%-9%区间较为合理,总体货币增速保持平稳。2月当月人民币贷款增加8858亿元,同比多增465亿元。分部门看,住户部门贷款减少706亿元,其中,短期贷款减少2932亿元,中长期贷款增加2226亿元;非金融企业及机关团体贷款增加8341亿元,其中,短期贷款增加1480亿元,中长期贷款增加5127亿元,票据融资增加1695亿元;非银行业金融机构贷款增加1221亿元。当月人民币存款增加1.31万亿元,同比多增1.61万亿元。310日上午,在央行发布会上,对于今年的货币政策是否会偏向宽松,易纲表示,稳健的货币政策的内涵未变,要体现逆周期的调节,同时货币调节在总量上要松紧适度;在结构上要加强对小微企业、民营企业的支持;同时还要兼顾中国在全球经济中的地位来考虑政策。易纲表示,央行对票据高增长高度重视,但1月份数据增长较快有季节性因素,2月与农历春节重合较多,所以1月和2月合在一起看也不行,货币信贷数据还要反映在3月,更全面看的话是要综合今年前3个月数据一起看。发展中国家一定的法定存款准备金率是合适的,通过下调准备金率在中国目前情况下还有一定空间,但比起前几年小多了。(中国基金报等)

22月份CPI环比涨幅扩大,PPI环比降幅收窄

国家统计局39日发布了20192月份全国CPIPPI数据,城市司处长董雅秀进行了解读。从环比看,CPI上涨1.0%,涨幅比上月扩大0.5个百分点。其中,食品价格上涨3.2%,涨幅比上月扩大1.6个百分点,影响CPI上涨约0.63个百分点,在食品中,受节日效应和部分地区雨雪天气等综合影响,鲜菜、鲜果和水产品价格分别上涨15.7%5.4%4.0%,合计影响CPI上涨约0.58个百分点;非食品价格上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。从同比看,CPI上涨1.5%,涨幅比上月回落0.2个百分点。从环比看,PPI下降0.1%,降幅比上月收窄0.5个百分点。其中,生产资料价格持平,生活资料价格下降0.1%。从调查的40个工业行业大类看,价格上涨的有15个,持平的有8个,下降的有17个。在主要行业中,由降转升的有石油和天然气开采业,上涨5.0%。从同比看,PPI上涨0.1%,涨幅与上月相同。(国家统计局)

3、房地产税不是洪水猛兽

上周五下午“2019年全国人大将落实制定房地产税法”的消息传出后,港股内房股闻声大跌,市场恐慌心理可见一斑。实际上,房地产税并非洪水猛兽,不会突如其来,我们既要重视它,但也不必过于夸大和恐慌。从官方对房地产税的最新表述“目前相关部门正在完善法律草案、重要问题的论证等方面的工作,待条件成熟时提请全国人大常委会初次审议”可以推测,房地产税法草案可能已经形成文本,在内部征求意见后,目前仍存在一些重要分歧和问题,需要多次论证并达成共识后再修改完善,而何时提交初审还会综合考虑各方面影响因素谨慎行事,之后还要公开征求社会意见、进行再次审议等,最终待审议通过、立法完成后,各地还要制定实施细则进一步落地执行。根据2020年要完成税收法定原则的任务,房地产税立法可能在2020年前完成。房地产税是房地产长效机制的重要组成部分,通过减轻流转环节税收、增加持有环节税收,能够倒逼有多套房的人把多余的空置住房推向二手房和租赁市场,达到供需结构的平衡,抑制投资投机,有利于房地产市场的长期稳定发展。同时,作为地方税种,房地产税能够改善税制结构,成为稳定的财政收入来源,有利于改善地方政府对土地财政的依赖,另外还有调节收入分配、促进社会公平的作用。(证券时报)

4、两龙头股遭“卖出”评级,市场人士称勿过分解读

继中国人保7日被中信证券给予“卖出”评级后,中信建投8日也被华泰证券给予“卖出”评级。当天,中国人保、中信建投双双跌停。华泰证券出具的研报称,中信建投A2019PB估值为4.5倍(乐观假设下业绩预测),显著高于同梯队券商当前1.4倍至2PB和国际投行1倍至2PB估值水平。海外投行PB-ROE回归分析显示,15%20%ROE对应1倍至2PB。虽然我国证券行业处于资本型业务发展期,ROE有较大提升空间,但需要业务持续积累和深化。乐观估计中信建投2019年、2020ROE水平分别为10%10.5%2019年每股盈利0.67元,每股净资产6.93元,预计合理股价在13.86-17.33元之间。中信建投的PB估值存在较大下行风险,下调其投资评级至“卖出”。分析人士表示,尽管A股市场较少见到给出“卖出”评级的券商研报,但出具“卖出”评级的研报,向客户提示风险,是券商分析师正常执业工作应有的内容,不必过分解读。在券商研究所依赖外部评选的时代,券商研究一般只做“买入”推荐,原因在于资金在买入时是涌入的,而一旦给出“卖出”评级,往往交易量较小,只有少数机构可以卖出,无法卖出的机构在评选券商研究所时就不会投票。但在海外市场,“卖出”评级较为常见。未来在A股市场,随着卖方研究的转型,如果分析师认为签约客户的重仓股票估值过高,当然要告诉客户,使其避免损失。让客户保持盈利很重要,建议“卖出”也是券商研究服务的一部分。(中国证券报)

5、鲍威尔:当前货币政策合理没必要调整

美联储主席鲍威尔在周日播出的CBS新闻节目《60分钟》节目中表示,当前货币政策仍将保持不变,美联储将等待观察海外的情况,这表明美联储目前的暂停加息没有明确时间限制。鲍威尔认为目前的政策利率处于适当的位置;利率设定在“大致中性”水平,这意味着既不会刺激也不会减缓增长。在谈到下一步行动时,鲍威尔则表示美联储将关注经济增长、新增就业、薪资和通胀这些数据,同时也将密切关注中国、欧洲、以及英国脱欧等事件。“我们将把所有这些放在一起考虑,并决定何时改变我们的政策是合适的。”在被问及经济是否正在迈入衰退时,鲍威尔回应称,他认为今年的经济增长将慢于去年。“去年是我们自金融危机以来增长最快的一年。今年我预计经济将继续增长,并将保持一个健康的增长率。”自鲍威尔上任以来,美联储加息了四次,这令特朗普十分不满。对于特朗普的指责,鲍威尔在节目中表示,自己的职责是利用工具实现就业最大化、稳定物价、并对银行实施监督和监管。FAO Economics的首席经济学家Robert Brusca则认为,鲍威尔意图恢复对经济前景的一些信心, 同时也想要确保他的观望态度不会被视为是“经济出现问题的迹象”。2月以来,多个关键数据表现不佳,包括:美国12月零售销售环比创20099月以来最大跌幅;2月非农仅新增2万人,创17个月新低;美国2Markit制造业PMI初值为53.7,创下20179月以来最低。(华尔街见闻)

三、后市展望:

上周市场冲高回落,全周上证综指下跌0.81%,深成指上涨2.14%,中小板指涨2.38%,创业板指涨5.52%;行业方面,计算机、农林牧渔、通信、电子涨幅居前,银行、食品饮料和休闲服务跌幅居前。

35日,克强总理做政府工作报告,税收方面深化增值税改革,今年将制造业等行业现行 16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至 9%,减税政策符合市场预期;经济指标方面,国内生产总值增长 6%6.5%,政府注意到经济下行压力,加大了对经济放缓的容忍程度。38日中国海关总署公布贸易数据,2月份出口增速数据按人民币计价为-16.6%,按美元计价为-20.7%,低于市场预期;出口数据单月下滑主要有两个原因,一是春节前考虑到3月中美的不确定性,一些企业二次抢出口;二是大部分企业都集中在正月十五(219日)后开工,恢复生产时间有限,因此本月数据环比、同比都出现较大下滑。

    经济数据下行预计还在持续,但在1月份社融数据超预期以及政治局会议上习主席强调“深化金融供给侧结构性改革,增强金融服务实体经济的能力”的刺激下,近期市场大幅上涨成交量攀升,脱离基本面的主题投资再次盛行,我们仍建议客户关注基本面,配置上坚守具有核心竞争力的行业龙头。

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