0914富安达债市视点

作者:富安达基金 时间:2020-09-14

上周央行公开市场开展逆回购操作6200亿元,全周净投放2300亿元;本周公开市场逆回购到期6200亿元,另有MLF到期2000亿元。银行间资金面转松,资金价格整体下行;银行间质押式回购利率R001加权全周下行58.14BP1.5072%R007加权全周下行15.34BP2.1874%。现券方面,上周利率债收益率长端波动较大,中短端小幅下行;10Y国开活跃券200210全周下行0.5BP收于3.6825%10Y国债活跃券200006全周上行2BP收于3.1400%。信用方面,上周各期限各品种信用债收益率多呈上升趋势,信用利差继续收窄。

宏观方面,8月外贸数据公布,出口超预期走强,进口表现仍较弱;8月通胀数据基本符合预期,CPI同比继续下行,PPI同比略有回升;8月金融数据大幅超预期,新增社融3.58万亿,存量同比增速13.3%,创近两年新高,新增人民币贷款1.28万亿,居民及企业长期贷款表现强劲,M1同比大增8%,与M2的剪刀差收窄。上周长端利率债周中大涨又大幅回调,波动较为剧烈。目前银行负债端压力仍未缓解,供需矛盾仍在,市场对资金面预期仍不稳定,叠加经济仍在持续修复中,我们认为目前市场情绪仍偏悲观,缺乏趋势性机会,建议谨慎操作。

信用方面,中长久期信用债或具备一定的配置价值,但近期信用债回调力度明显滞后于利率债,后续或存在估值风险;政策从前期“宽信用”向“稳信用”过渡,发行人的盈利和再融资能力或将持续分化,低等级发行人的违约的风险仍在,建议适度评级下沉,对低评级债券仍保持谨慎。