0104富安达债市视点

作者:富安达基金 时间:2021-01-04

上两周央行公开市场开展逆回购操作1700亿元,全周净投放900亿元;本周公开市场逆回购到期5200亿元。银行间资金面宽松,隔夜资金价格小幅上行;银行间质押式回购利率R001加权全周上行59.41BP1.4548%R007加权全周上行12.75BP2.5943%。现券方面,利率债收益率整体下行;10Y国开活跃券200215收盘全周下行5.25BP收于3.5350%10Y国债活跃券200016全周下行1BP收于3.1750%。信用方面,上周各期限各品种信用债收益率多呈下行趋势,信用利差多数上行。

宏观方面,12PMI环比小幅回落,仍处于荣枯线之上且为年内次高点,制造业供求改善,原材料价格上行,上游盈利继续改善,下游利润空间承压。前两周央行持续投放跨年资金,银行间流动性充裕,资金价格不断走低,带动利率债实现年内首次月度级别反弹,利率全线下行,短端下行幅度更大,利率曲线走陡,期限利差回升至历史均值水平。我们认为目前利率债仍未到达趋势性拐点,短期反弹行情或随跨年后资金面逐步收敛而结束,建议谨慎操作。

信用方面,近期资金面偏松,收益率多数下行,但各类信用风险事件频繁发生,市场对信用风险重新定价,对不同区域和产业的风险偏好持续分化;弱资质发行人的再融资能力将持续受到冲击,违约风险或将持续暴露;建议对低等级债券保持谨慎。

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