上周A股市场总体平稳略涨。上证综指涨0.83%，深成指涨1.11%，中小100涨0.87%，创业板跌-0.34%。行业间分化明显，科技板块如计算机、通信、还有银行等行业跌幅居前，建材、石油石化、和钢铁等传统板块涨幅靠前。

海外市场方面，欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国总统特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税。美国劳工部公布12月美国非农数据，新增非农就业人数5万人低于预期，失业率由前值4.5%回落至4.4%，失业率数据是美联储降息的关键信号，降息预期仍在。

国内方面，中国经济2025年“成绩单”出炉。据国家统计局初步核算，2025年我国GDP同比增长5%，达到140.19万亿元，其中第四季度增长4.5%；制造业规模有望继续保持全球第一；服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提高到57.7%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达到52%；固定资产投资同比下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。

开年以来春季躁动行情启动，成交额多日保持在3万亿元以上，主题资金较为活跃。当前市场处于政策催化与产业升级的关键性时间窗口，仍有结构性行情但分化加剧，需警惕涨幅较大的题材股获利了结及流动性边际收紧的风险。展望今年，我们认为政策托底与产业升级将形成合力，慢牛格局仍有望延续。我们关注科技成长和价值回归的双主线机会。

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