本期【基金经理来信】中，富安达基金指数与量化投资部负责人、基金经理纪青为大家带来市场解读。

上周宽基指数表现分化剧烈，具备防御属性的中证红利与大盘蓝筹代表沪深300表现稳健，分别取得1.58%与0.08%的收益，是全周仅有的收涨品种。相比之下，成长风格再次集体调整，科创综指、中证500与中证1000跌幅均超2.5%。行业方面同样分化明显，资源与红利领涨，成长与中下游制造深度回调。受成本端支撑和通胀预期驱动，油气石化与煤炭表现出色，单周上涨接近8%；同时，保险、电信等具备高分红属性的板块也实现了5%以上的区间收益。相比之下，成长类及中下游赛道面临剧烈调整。国防军工与跌幅接近-8%，汽车、计算机及电力设备等板块也普遍走弱。有色板块受到黄金、白银、商品价格走势的影响因而日度波动较大。 

从ETF资金流入、流出维度来观察，上周ETF整体继续呈现净流出，1月净流出总额合计超7800亿元，而流出的主力板块以新能源、港股红利为主，流出主力指数以沪深300、中证1000为主；而流入的板块则以TMT和周期为主，流入的主要指数为细分化工和有色金属。从两融市场的资金维度来看，融资市场余额继续创新高，全月增加1745亿元，其中融资净流入居前的行业板块为有色、电子、非银、通信和计算机等。机构和杠杆资金口径上出现了较大分歧。

上周ETF市场继续以较快的速度延续净流出，市场短期整体的风险偏好有一定的抑制。这其中成长风格，特别是以科创综指为代表的相关宽基指数回撤相对更大一些，一方面由于自去年11月以来科创板块连续反弹，并在开年延续上涨势头，累积了较多的获利盘，特别是其中的高估值且缺乏基本面支持的标的面临更大的估值回归压力。但从整体科技板块而言，整体底层逻辑并未发生变化，除了政策层面的确定性支持，随着2025年年报及2026年一季报预告密集披露，市场关注点也在从“概念热度”转向“盈利确定性”。目前已有超260家科创板公司发布业绩预告，其中约四成报喜，显示基本面支撑正在逐步显现。预计具备核心技术、订单增长明确、盈利改善的细分龙头将率先企稳。我们认为科创板块短期调整是市场情绪及资金流动性驱动的正常表现，而非趋势逆转。在政策支持、技术迭代与资本持续流入的背景下，板块长期成长逻辑依然坚实。

作者简介

纪青

富安达基金指数与量化投资部负责人、基金经理

同济大学硕士研究生，专注指数研究，具备扎实的金融素养及数理专业基础，不断完善和迭代模型策略，以空杯心态坚持学习，恪守能力圈，坚守投资初心。

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