3月5日上午，十四届全国人大第四次会议召开，李强总理做政府工作报告。今年是“十五五”开局之年，政府工作报告既对年度经济工作进行部署安排，也对《“十五五”规划纲要(草案)》主要目标指标、重大战略任务和重大工程项目作了简要报告，因此更为受到市场广泛关注。我们认为以下五大方面值得重点关注。

一、年度经济目标为4.5-5%，争取更好结果

2026年国内生产总值增长目标为4.5-5%左右，在实际工作中争取更好结果。2025年目标设定5%左右，最终实际增长5.0%，全年四季度经济增速分别为5.4%、5.2%、4.8%、4.5%。今年目标较去年略有下调，主要考量是承上和启下。承上主要是需要与“十四五”时期经济社会发展相衔接，在经济发展中实现满足“稳就业、防风险、惠民生”的需要；启下则要将年度经济增长目标同2035年远景目标要保持总体一致，为到2035年人均国内生产总值比2020年翻一番、达到中等发达国家水平打好基础。

承上来看，“十四五”经济增长基础上增速不宜“大起大落”。随着我国经济总量不断增大和潜在增速的逐步下移，以及考虑现实可行性，保持中高增速增长实属不易。2025年是“十四五”收官之年，过去五年，除2020年受疫情影响，没有制定经济增长目标外，我国经济增长目标基本是5%-6%以上，其中2021年受低基数影响，经济增长目标为6%以上，2022年经济增长目标为5%，2023-2025年经济增长目标均为5%左右。从实际完成情况来看，“十四五”期间，我国经济社会发展经受住了新冠疫情和外部不利影响冲击，经济总量（GDP）连续跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元、140万亿元台阶,年均增长5.4%、明显高于全球平均增速。这一增速，为世界经济增长的年均贡献率达30%左右，经济改革开放成果惠及全球。

启下着眼，2035年“翻一番”目标需要保持一定的经济增速。20世纪80年代提出，1987年“三步走”战略，第三步战略目标明确为“到下个世纪中叶，人均国民生产总值达到中等发达国家水平，人民生活比较富裕，基本实现现代化”。党的十九大对实现第二个百年奋斗目标作出分两个阶段推进的战略安排，明确提出到2035年基本实现社会主义现代化，这个战略安排把基本实现现代化的时间比原先“三步走”战略设想提前了15年。从建党百年到踏上新征程，我国将用“十四五”“十五五”“十六五”3个五年规划期到2035年基本实现社会主义现代化。因此“十五五”（2026-2030年）将是新“两步走”战略第一阶段目标承上启下的关键五年。根据《“十五五”规划建议》，我国要在未来五年发展的基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。

中等发达国家没有明确定义，国际货币基金组织(IMF) 的名单应用较广，主要是依据人均国内生产总值(GDP) 、人类发展指数(HDI,综合衡量人均国民总收入、人均预期寿命、受教育年限)等确定。按照到2035年人均GDP达到2万美元以上、比2020年翻一番(2020年不变价)的远景目标倒算，考虑总人口预计到2035年将年均减少0.20%左右，“十五五”和“十六五”时期GDP需要年均增长4.17%。统筹考虑要素供给、技术进步和制度创新等各项条件，未来10年我国GDP潜在增速完全有条件支撑年均4.17%的增长。

2035年人均GDP达到中等发达国家水平增速测算

资料来源：《“十五五”规划建议辅导读本》、富安达基金整理

因此政府工作报告提出，在贯彻落实党中央《“十五五”规划建议》基础上，《“十五五”规划纲要(草案)》细化提出五方面共20项主要指标。其中，经济发展方面围绕“增长、结构、效率”提出３项指标，而关于“十五五”时期，我国经济增长目标方面，延续“十四五”时期表述，即“国内生产总值增长保持在合理区间、各年度视情提出”。当前国内预期仍需引导、有效需求尚需提振，国际经济政治形势复杂多变，因此，“十五五”时期不设置具体增速目标，也是综合考虑国内外形势和各方面因素，兼顾需要与可能。《政府工作报告》也指出，2026年经济目标设定与我国经济长期增长潜力基本吻合，实现这个目标具备有利条件，各地区要结合实际，通过扎实工作争取好的结果。

二、宏观政策：总量平稳、结构优化

为实现年度经济增长目标，政府工作报告中确立的政策基调为“坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能”。这与去年中央经济工作会议表述完全相同。体现出目标导向和政策效能。对财政及货币政策的取向来看，表述与2025年底中央经济工作会议变化也不大。

财政政策方面看，继续实施更加积极的财政政策。政策取向在去年底中央经济工作会议提及的“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策”基础上，做了更为细致的安排。

赤字率方面，2026年赤字率目标继续保持在4%，较去年持平，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比去年多1.27万亿，中央预算内投资7550亿，比去年多200亿，新增地方政府专项债规模4.4万亿，持平去年。特别国债方面，2024年政府工作报告确定“未来几年将增发超长期特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”，今年政府工作报告安排拟发行超长期特别国债1.3万亿元、较上年保持不变，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。同时，在《政府工作报告》明确提出发行新型政策性金融工具8000亿元，较去年四季度实际发行规模5000亿元，增加3000亿，继续发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本，规模为3000亿，较2025年减少2000亿，两年合计8000亿元。综合来看，财政政策总量保持平稳，支出结构上有所优化。

在规范税收优惠和财政补贴方面，《政府工作报告》明确，要完善统计、财税、考核等制度，规范地方政府经济促进行为，出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，规范税收优惠、财政补贴政策。深化招标投标体制机制改革。

在财税体制改革方面，深化提高国有资本收益、深化零基预算、健全地方税收体系和消费税征收环节后移等三方面改革。一是加大财政资源和预算统筹力度，提高国有资本收益收取比例。二是加强财政科学管理，深化零基预算改革，进一步扩大中央部门试点范围。三是健全地方税体系，拓展地方税源。调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移。

2024-2026年经济增长与主要政策年度目标

资料来源：政府工作报告、富安达基金整理

货币政策则“继续实施适度宽松的货币政策”。2025年货币政策基调从2010年后一直坚持的“稳健的货币政策”，调整为“适度宽松的货币政策”，同时重视总量和结构双重功能，适时降准降息。2026年货币政策重点方向和措辞上有所变化，一方面基调延续适度宽松，“适时降准降息”调整为“灵活高效运用降准降息”，与去年不同的是把“货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”调整为“促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，同时在中央经济工作会议层面首次提出“畅通货币政策传导机制”，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。

2025年货币政策发力节奏看主要在上半年，“5.7”宣布实施双降，分别降低政策利率0.1%和存款准备金率0.5%，同时央行宣布推出包含其他三类共10项一揽子货币政策措施。不过整体看，2025年货币政策降准降息力度上低于2024年，结构性货币政策继续保持发力；同时央行公开市场操作方面，中期流动性供给上操作积极，主要是买断式逆回购和MLF连续多月保持净投放，并于2025年10月恢复国债买卖操作，截止2026年2月，买入规模共计2700亿。2026年1月15日，国新办举行新闻发布会，央行出席并推出了一系列包括结构性降息在内的货币政策工具，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。央行多次明确表示年内还有降准降息空间，预期二季度是观察货币政策再宽松的重要窗口期。

我们认为，2026年货币政策在保持“适度宽松和灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”的基调下，央行会继续保持流动性充裕，降准降息的幅度或不弱于2025年，同时结构上将继续向扩大内需、中小企业和科技、普惠、养老、绿色、数字等金融五篇大文章倾斜。

三、建设强大国内市场为十大任务之首

2025年底，中央经济工作会议部署了“坚持内需主导，建设强大国内市场”、“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”等八大重点任务，为做好今年的经济工作明确了主攻方向、指出了实践路径。本次政府工作报告确定的年度十大任务同样围绕中央经济工作会议部署展开。十大任务分别为：1）着力建设强大国内市场；2）加紧培育壮大新动能；3）加快高水平科技自立自强；4）持续深化重点领域改革；5）进一步扩大高水平对外开放；6）扎实推进乡村全面振兴；7)推动新型城镇化和区域协调发展；8）更大力度保障和改善民生；9）加快推动全面绿色转型；10）加强重点领域风险防范化解和安全能力建设。

2026年政府工作报告十大任务

资料来源：政府工作报告、富安达基金整理

如何全方位扩大国内需求，政府工作报告明确要“坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，拓展内需增长新空间，更好发挥我国超大规模市场优势”。

一方面深入实施提振消费专项行动。报告提出要“激发居民消费内生动力和促消费政策并举，推动消费持续增长”。一是要制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措。二是要促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制。三是首次设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。

另一方面，聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域，充分挖掘释放有效投资潜力，增强市场主导的有效投资增长动力。今年拟安排中央预算内投资7550亿元（较去年增加200亿），安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设（与去年持平），分类提高中央投资补助标准。单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度，继续向投资项目准备充分、资金用得好的地方倾斜。发行新型政策性金融工具8000亿元（去年政府工作报告没安排具体规模，四季度实际发行5000亿元），带动更多社会资本参与投资。今年1月20日，财政部等4部门对外发布通知，明确通过国家融资担保基金设立专项担保计划，将为符合条件的中小微企业民间投资贷款提供担保，规模5000亿元，分两年实施。央行将支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度5000亿，设立民营企业再贷款，额度1万亿。科技创新和技术改造再贷款增加4000亿，设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，再贷款额度2000亿。在“十五五”重大工程建设，以及财政金融政策共同发力支持民营下，国内投资增速有望回正。

四、更加重视资本市场服务创新驱动

创新驱动注重“加紧培育壮大新动能”和“加快高水平科技自立自强”。“建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心”首次写入《政府工作报告》，这是在原有综合性国家科学中心基础上，进一步建设国际科技创新中心，也是《“十五五”规划建议》五年目标增加“科技自立自强水平大幅提高”的具体体现。

我国经济要实现高质量发展，以科技创新为引领的创新驱动，带动传统产业升级、培育壮大新兴产业和未来产业，才能引领产业趋势，在未来的国际科技和产业竞争中拔得头筹。《“十五五”规划建议》提出要“加强科技创新和产业创新深度融合，引领发展新质生产力”。具体产业方面，提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，这将催生出数个万亿级甚至更大规模的市场；《“十五五”规划建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业，为我国经济大盘、高质量发展注入源源不断的新动能。完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。

加紧培育壮大新动能

资料来源：政府工作报告、富安达基金整理

“人工智能+”继续写入政府工作报告，2026年要深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式。支持人工智能开源社区建设，促进开源生态繁荣。同时完善人工智能治理。

我国具有人工智能研发集群和大规模市场应用优势，同时随着人工智能的发展，其治理也受到重视，在规范中发展，在发展中完善。2026年作为“十五五”开局之年，创新驱动要实现更进一步突破，为“十五五”创新驱动目标奠定良好基础。

关于资本市场表述看，2026年《政府工作报告》直接相关的有三点。一是对2025年股票市场进行回顾。2025年“综合施策稳股市，资本市场回稳回暖、交易活跃”。国内股市表现亮丽。全年来看，上证指数年度涨幅为18.41%，深证成指上涨达到29.87%，创业板指涨幅更是高达49.57%，万得微盘股涨70.7%。科技为锚、周期和价值多点开花。Wind数据显示，截至12月31日收盘，2025年A股市场成交额达420.21万亿元，日均成交额达1.729万亿元，均创年度历史新高。与此同时，A股总市值已达108.74万亿元，较年初增加22.88万亿元。

二是对2026年资本市场工作做两点部署。1）在深化金融体制改革方面，《政府工作报告》明确“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”。2）在“培育壮大新兴产业和未来产业”，促进金融和科技产业良性循环方面。指出“高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业”。

五、十五五主要规划目标：更注重高质量和创新驱动

《“十五五”规划建议》来看，五年目标在“十四五”六大目标基础上突出“高质量发展”、经济增长方面同十四五一样“保持在合理区间”，增加“科技自立自强水平大幅提高”，“美丽中国”范畴较“生态文明更广”，强调“国家安全屏障”。而在2035年远景目标方面，要实现“五力”的大幅跃升，除“十四五”确定的经济实力、科技实力、综合国力之外，新增“国防实力、国际影响力”。2027年为建军一百年，公报任务中即提出要“如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化”，当前国际社会复杂多变，国际形势更加严峻，要“提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力”，就需要增强“国防实力”，提升国际影响力，在国际事务处理中发出来自中国的声音，提升国际话语权。

“十五五”时期，要实现五大领域20项主要目标，做好四方面战略任务，《纲要（草案）》提出6方面109项重大工程。其中“十五五”时期主要目标共聚焦经济发展、创新驱动、民生福祉、绿色低碳和安全保障等五大方面，提出20项细化目标。

“十五五”五大领域20项主要目标

资料来源：政府工作报告、富安达基金整理

《纲要（草案）》分领域阐述了“十五五”发展的重大战略任务，突出体现高质量发展、国内大循环、共同富裕、统筹发展和安全等四个方面。

在高质量发展方面，要实现增长驱动转型。突出强调科技创新的引领作用，着眼巩固壮大实体经济根基、高水平科技自立自强和建设美丽中国。要构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，加强原始创新和关键核心技术攻关，深入推进数字中国建设，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到12.5%。加快形成绿色生产生活方式，确保碳达峰目标如期实现。

在国内大循环方面，必须坚持扩大内需这个战略基点。要着眼增强国内大循环内生动力和可靠性、充分释放我国超大规模市场红利、增强高质量发展动力和畅通国内国际双循环。要坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，大力提振消费，促进居民消费率明显提高，扩大有效投资。要纵深推进全国统一大市场建设，破除地方保护和市场分割。要充分激发各类经营主体活力，加快完善要素市场化配置体制机制。要统筹用好全球要素和市场资源。

“十五五”时期四大战略任务

资料来源：政府工作报告、富安达基金整理

在共同富裕方面，注重物质文明和精神文明双重共同富裕。要建设生育友好型社会，健全人口服务体系，将劳动年龄人口平均受教育年限提高到11.7年，人均预期寿命提高到80岁；积极应对人口老龄化，养老机构护理型床位占比提高到73%。促进高质量充分就业，完善收入分配制度，着眼缩小区域差距和城乡差别，健全社会保障体系。加快农业农村现代化，深入推进以人为本的新型城镇化。弘扬和践行社会主义核心价值观，大力繁荣文化事业，加快发展文化产业，提升中华文明传播力影响力。

在发展和安全方面。要增强粮食、能源资源等供给保障能力，粮食综合生产能力达到1.45万亿斤左右，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤。统筹推进房地产、地方政府债务、地方中小金融机构等风险有序化解。提高公共安全治理水平，有效维护社会安全稳定。

围绕推动“十五五”目标任务落实落地，统筹考虑战略性、牵引性和连续性，《纲要（草案）》提出新质生产力、现代化基础设施、城乡融合、民生、绿色低碳、重点领域安全等6方面共计109项重大工程。重大工程兼顾当前和长远，既涉及“硬投资”也包含“软建设”，要通过“十五五”重大工程实现为“强基础、补短板、增后劲”的战略目标。

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